期指多单时机尚未成熟 做空动能在逐渐释放

2019-06-06 22:46:51 来源:中国新闻网
记者:王安宁 来源:中国新闻网

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期货市场的价格波动与交易量的关系已成为许多实证研究对象,但对持仓量的研究相对较少,而持仓量是期货市场特有的统计量,蕴涵着许多市场信息,它代表市场深度和交易者对信息认识的异同。因此,研究期货价格波动不仅要考虑交易量,也要考虑持仓量的影响。经过对台湾股指期货市场持仓量的初步观察,可以得出这样的规律:趋势性行情的来临,无论大涨还是大跌,持仓量也一起大幅增加。只要持仓量还在增加,趋势继续;持仓量一旦不再增加,开始减少,趋势结束。这在国内的商品期货市场中已经得到充分验证。

结合沪深300指数期货,我们同样发现一个规律,反弹过程中多数伴随着减仓,而下跌过程中往往伴随着增仓。从近两年的数据来看,经过量化处理后的股指期货持仓量与沪深300指数的确存在一定相关性,在大部分较为明显的趋势行情上,持仓量与沪深300指数存在反向关系,不过在某些特定的震荡区间内,持仓量与沪深300指数的相关性则显得较为多变复杂。整个市场的持仓量在9月17日达到最大值99418手,近期位于90000手下方。上周五IF1211到期交割,期指市场的持仓量较交割前一周回落了10069手,做空动能得到了部分释放。从移仓过程来看,中证期货的空单仓位并没有明显的离场迹象,可见随着指数的下跌,其打压意愿并未有明显减退。而本周一和周二其空单出现了小幅的离场,或可说明沪深300指数在2200点下方主力做空意愿不强。而海通期货和国泰君安近期席位没有出现较大的动作。整体来看,从持仓量的指标,我们得出的结论是,期指市场做空动能在逐步释放,2200点下方主力打压意愿不强,但是尚不能就此判断指数中线见底。临近年关,投资者需要提防年底企业应收账款风险、经济的不确定性、中小板创业板迎解禁高峰的风险。而从升贴水的指标来看,周三上涨时,IF1212日均升水7.14点,期指收盘时较现指贴水2.5点,市场做多人气未见明显激发,而周四下跌时,IF1212收盘升水10.05点。

对于2013年行情的展望,我们认为,一季度季节性反弹的概率较大。其中包括季节性效应,不乏流动性的支持,除此之外还有两会的朦胧炒作。从短周期来看,本轮库存周期开始于2009年9月,其中第三个阶段即主动去库存开始于2011年3月,目前处于从类衰退期向类复苏期的过渡阶段,主要需求指标已经出现了回升,但是需求回升仍不巩固。我们预计2013年一季度去库存有望结束。

操作方面,从期指市场的指标来看,我们尚难判断指数已经出现明显的见底信号,对于布局明年春季反弹行情的中线多单来说,考虑到资金的风险管理,时机或仍然需要等待。短期来看,沪深300指数周一再创年内低点后,部分指标出现背离,走势或有反复。从技术形态来看,IF1212合约在2150点下方对多头来说或相对较为安全。 □海通期货研究所 王娟

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